2025年第一季度，寰球经济仍在复杂涟漪中慢步前行。外部环境的不校服性未减，里面结构更正的压力尚存，但在重重挑战中，中国企业展现出一份难能珍藏的矍铄与建立力。

本季度长江商学院BSI（中国产业经济景气指数）手脚衔接10年的环节经济参考意见，再次呈现中国经济的脉搏与节律。BSI指数围绕规划情景扩散指数、预期规划情景扩散指数与投资时机扩散指数三个中枢维度伸开调研，并集中多少补充意见，绘画出一幅企业微不雅感知下的经济图景。

举座来看，本季度企业规划情景保持踏实，预期情感略有回调，投资信号则出现了比年来少有的权贵改善。“合计刻下是投资好时机的企业”比例由上一季度的1%飞腾至本季度的9%，这是10年来BSI指数中这一看望数据的最高值。

本季度BSI三大中枢扩散指数的变化，提供了读懂企业情感与有谋略步履的环节窗口。

1.规划情景扩散指数：清静执守，延续建立

2025年第一季度，规划情景扩散指数守护在66，较上季度持平，络续位于兴衰线上方。

规划近况总体踏实，企业基本面韧性延续，虽无显著跃升，但基础盘坚实。

在寰球需求仍显脆弱、国内复苏尚处磨合期的布景下，企业或者保持规划情景的踏实，自己即是难能珍藏的泄漏。66这一数值，固然与上季度持平，但放在历史长周期中不雅察，仍处于相对较好的水平。

不错看到，计策端持续托底，尤其是财政端加强基建发力，货币端守护郑重偏松态势，为企业运营提供了相对踏实的环境。此外，企业自身的主动更正与韧性建立，也在这一阶段证明了要津作用。

不外，持平也意味着，当今增长能源尚未形成系统性爆发，大大批企业依然接受的是“稳规划、控风险”的策略，尚未参加广大膨胀周期——保持耐烦和节律，在微光中聚积力量，成为刻下阶段的必修课。

2.预期规划情景扩散指数：隐微回落，结构修正

2025年第一季度，预期规划情景扩散指数由51着落至49，跌破兴衰线，自满出企业对将来规划出路的判断出现了小幅收紧。

严慎情感小幅飞腾，短期预期承压，但更正幅度可控，属平常修正范围。

预期规划情景的隐微回落，主要受到外部环境变化的扰动。通过对4月2日特朗普关税计策发布前后被调研企业的比拟发现，回落主要由这一部分企业的预期形成。这标明好意思国新一届政府在关税计策、地缘博弈上的厉害表态，赶快传导至阛阓情感层面，关于“对比第一季度，你合计第二季度规划情况会变好、不变，照旧变差”的问题，出口型企业与涉外供应链企业，短期内预期显著减轻。

同期，春节后国内耗尽复苏虽有回暖迹象，但还原节律不足阛阓预期，加之房地产阛阓举座趋冷，也对部分行业将来增长预期形成制肘。

不外，从幅度上看，本次预期扩散指数仅着落2个百分点，且仍接近兴衰线，反应出企业情感更多是感性扎眼，而非系统性悲不雅。

将来若宏不雅计策进一步发力，内需端建立加快，预期信心有望企稳致使回升。

3.投资时机扩散指数：权贵擢升，信心链条初步建立

2025年第一季度，投资时机扩散指数由47跃升至51，权贵站上兴衰线，创下BSI指数十年来的最高水平，同期是历史初度站在兴衰线以上。

企业对投资环境的判断显著改善，投资信心链条正在初步建立，开释出积极信号。

投资时机扩散指数的权贵飞腾，是本季度最为亮眼的变化。从47到51的跃升，不仅意味着企业对当下投资环境的感知变得更为积极，也反应出宏不雅计策托底和阛阓情感建立初始产生实质规则。

一季度以来，中央加大了对高端制造、绿色能源、科技翻新等范围的计策复旧，处所政府密集推出时势打算，信贷投放结构性优化，这些身分交流，为企业营造了愈加友好的中永久投资预期。

尤其值得提防的是，与投资时机扩散指数同步，其他反应信心建立的意见也出现了积极变化：嗅觉宏不雅经济偏冷的企业比例由79%着落至76%，悲不雅情感略有缓解；合计刻下是投资好时机的企业比例由1%跃升至9%，增长幅度达8个百分点，创下比年来最大单季擢升幅度。

这一权贵变化，背后反应的是宏不雅层面与微不雅感知的双向互动。春节期间，以《哪吒2》票房大热为代表的娱乐耗尽景观，开释出住户端信心建立的精巧信号；与此同期，DeepSeek、宇树机器东谈主等代表期间突破的中国力量引发寰球回荡，也让企业侧对科技翻新周期的期待升温。外部环境上，好意思联储降息预期逐渐强化，寰球本钱阛阓风险偏好回暖，为企业布局中永久投资提供了更了了的外部条目。

这种“从1%到9%”的跳变，固然基数仍小，但在经济底部阶段尤其相当。在历史教会中，每一轮信得过有质地的复苏，都是由一小批领先行动的企业拉开的序幕。

天然，必须看到，这股投资意愿的回暖仍然脆弱，面临海外地缘阵势、国内需求建立节律的不校服性，将来走势仍存在反复。但不管若何，1%到9%的变化，仍是为冰封的情感撕开了一都破绽，带来了一线真适值得襄助的但愿。

2025年第一季度的BSI调研，呈现出一个了了而复杂的信号组合：举座规划情景守护踏实，将来预期略有更正，但投资信心出现了多年未见的权贵改善。严慎仍是企业广大的底色，但在局部范围，已有新的动能在微光中萌芽。

一方面，寰球经济不校服性依旧存在，好意思国关税计策走向、地缘阵势演变、内需建立节律等，仍是企业有谋略时必须量度的环节身分。另一方面，国内计策复旧明确、科技翻新突破频现、住户端耗尽信心逐渐建立，给了企业在更正中寻找契机的事理与能源。

尤其是投资时机扩散指数的权贵跃升，冲破了永久低位震憾的惯性，教唆着情感链条正在逐渐建立。这种底部信号固然脆弱，但也尤为要津，因为每一轮信得过的复苏，时常就藏在这么微弱而坚定的变化中。

瞻望将来，企业需要在变化中保持敏锐，同期在节律上主理“轻装小步跑”的原则：既要看到宏不雅不校服下的潜在风险，也要襄助和捕捉微光中自满的新契机。正如《周易》所言：“天行健，正人以自立抵制。”只消在复杂中保持韧性，在微光中缓助前行，智商信得过穿越周期，拥抱更为开阔的春天。

（甘洁系长江商学院金融学讲解、金融与经济发展接洽中心主任，李学楠系长江商学院金融学讲解、中国产业计策接洽中心主任，王小龙系长江商学院高等接洽员）

甘洁

李学楠

王小龙

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